“멈춘 성장 시계”…현대엔지니어링, 상장·합병 시나리오 모두 난관

지배구조 개편 축에서 밀려나…현대건설 중복 부담 속 해법 찾기 난항

 

현대엔지니어링 서울 종로구 계동 사옥. [사진=현대엔지니어링]

스페셜경제=강민철 기자 | 현대엔지니어링이 한때 현대자동차그룹 지배구조 개편의 핵심 카드로 주목받았지만, 현재는 상장과 합병 모두 쉽지 않은 과도기적 상황에 놓였다는 평가가 나온다.

시장에서는 과거 현대엔지니어링이 정의선 회장 체제 구축의 전략 자산으로 평가받았다고 본다.

정의선 회장이 직접 지분을 보유한 비상장사였고, 앞으로 기업공개(IPO) 이후 현대건설과 합병을 통해 그룹 지배력을 강화하는 시나리오도 꾸준히 거론됐다.

14일 재계에 따르면 현대엔지니어링은 현대건설 기술부문에서 출발해 플랜트 엔지니어링 중심으로 성장했으며, 2011년 현대차그룹의 현대건설 인수 이후 그룹 핵심 건설 계열사로 편입됐다.

이후 이 회사는 현대엠코를 흡수합병하면서 플랜트와 주택 사업을 모두 수행하는 종합건설사로 몸집을 키웠다.

하지만 현재는 현대건설과 사업 구조가 상당 부분 겹친다는 점이 부담으로 지적된다.

글로벌 EPC 시장이 설계·조달·시공 통합 수행 중심으로 재편되면서 양사의 역할 중복과 의사결정 비효율 문제도 커졌다는 분석이다. 

업계에서는 양 사가 사실상 한 몸처럼 움직이지만 간판만 다른 구조라는 평가를 내리는 모양새다. 

특히 중동 플랜트 수주전이나 대형 해외 프로젝트에서 두 회사의 역할이 겹치며 비용 구조와 조직 운영 부담이 확대됐다는 지적도 나온다.

현대엔지니어링이 단순 사업 재편 대상으로 보기 어려운 이유는 지배구조와 연결돼 있기 때문이다.

정의선 회장은 현대엔지니어링 지분 11.72%를 보유하고 있으며 총수 일가 영향력도 상당한 수준이다.

시장에서는 과거부터 “현대엔지니어링 상장 → 정의선 회장 현금 확보 → 현대모비스 중심 지배구조 구축” 시나리오를 유력하게 봤다.

하지만 2018년 현대차그룹 지배구조 개편안이 무산되면서 분위기가 크게 달라졌다.

당시 현대모비스와 현대글로비스를 활용한 개편안은 행동주의 펀드와 국민연금 반대 속에 철회됐다.

이후 환경·사회·지배구조(ESG)와 소액주주 권리 보호가 핵심 화두로 떠오르면서 비상장 계열사 활용과 오너 지분 확대에 대한 시장 시선이 훨씬 엄격해졌다는 평가가 나온다.

현대엔지니어링 IPO 역시 이런 흐름 속에서 제동이 걸렸다.

2022년 상장이 철회된 배경에는 건설 경기 둔화와 투자심리 악화도 있었지만, 업계에서는 지배구조 논란 부담도 적지 않았다고 보고 있다.

현재 현대차와 기아 시가총액이 과거보다 크게 확대되면서 그룹 지배력 확보에 필요한 자금 규모 역시 천문학적으로 늘어난 상황이다.

현대엔지니어링은 사업적으로는 현대건설과 통합 필요성이 커지고 있지만, 지배구조 측면에서는 어떤 선택을 하더라도 논란 가능성이 존재하는 애매한 위치에 놓였다는 분석이 나오고 있다. 

 

 

 

 

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